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      挖機銷量超預期 海外市場復蘇行業景氣度延續

      文章來源:本站 上傳時間:2021-04-19

      根據中國工程機械工業協會統計,2021年3月中國挖掘機銷量7.90萬臺,同比增長59.96%,2021Q1累計銷量12.69萬臺,同比增長84.96%。根據中國工程機械工業協會挖機分會統計,3月國內市場銷量按噸位劃分,小挖/中挖/大挖銷量分別4.44/2.14/0.72萬臺,同比增長47.38%/89.82%/37.67%,2021Q1小挖/中挖/大挖累計銷量分別6.82/3.33/1.21萬臺,同比增長71.74%/131.88%/67.40%。


      國信機械觀點:一季度行業銷量持續超預期,中挖高增速,海外市場復蘇。2021年3月國內挖機銷量7.90萬臺,同比增長59.96%,高基數上實現高增長,大超此前CME預期。2021Q1累計銷量12.69萬臺,同比增長84.96%,相比2019Q1增長69.75%,行業景氣度延續。分市場來看,國內基建投資回暖,拉動中挖增速大幅提升,自20年7月以來持續超過小挖和大挖,展望2021年,國內市場在20年高基數的基礎上增速大概率回落,重大工程陸續開工帶動中挖持續受益;海外市場疫情控制改善,美國拜登政府公布為期8年的2萬億美元基建計劃,印度2020年提出1.39萬億美元的基建五年規劃,海外基建投資將刺激工程機械市場加快復蘇,為國產品牌龍頭的國際化戰略提供更大空間,持續看好國產品牌龍頭在優異的產品性價比優勢上,數字化轉型和國際化布局驅動全球競爭力提升。國內工程機械行業高景氣延續,海外市場復蘇,龍頭主機廠和核心零部件企業有望充分受益,重點關注:恒立液壓、徐工機械、中聯重科。


      評論:


      2021年3月中國挖掘機銷量7.90萬臺,同比增長59.96%,高基數上高增長,景氣度延續


      1)3月銷量7.90萬臺,創歷史新高。根據中國工程機械工業協會統計,2021年3月中國挖掘機銷量7.90萬臺,同比增長59.96%,大超此前CME預期(7.2萬臺,同比增長45.73%),高基數上實現高增長;2021Q1累計銷量12.69萬臺,同比增長84.96%,相比2019Q1增長69.75%,下游需求韌性強,行業景氣度延續。


      2)海外市場復蘇,出口迎來快速反彈。分市場來看,3月國內市場銷量7.30萬臺,同比增長56.57%;出口銷量0.61萬臺,同比增長116.51%。2020年海外市場受疫情影響有所萎縮,自10月以來海外市場持續復蘇,20Q4/21Q1累計出口1.11/1.34萬臺,同比增長52.86%/81.91%,海外市場疫情控制改善,出口迎來加速反彈。從開工小時數來看,3月北美/歐洲/日本/印尼的小松挖機開工小時數分別同比增長10.90%/21.00%/4.00%/6.20%,海外主要地區均呈復蘇態勢。展望未來,看好海外疫情控制改善的大背景下,國內主機廠龍頭在顯著產品性價比優勢的基礎上,21年數字化轉型基本落成驅動國際競爭力持續提高;在產品研發升級疊加海外渠道鋪設的布局下,海外市場份額有望明顯提升。


      分噸位來看,Q1中挖增速大幅超過小挖大挖,占比提升21年3月國內市場銷量按噸位劃分,小挖/中挖/大挖銷量分別4.44/2.14/0.72萬臺,同比增長47.38%/89.82%/37.67%。按季度累計來看,21Q1小挖/中挖/大挖累計銷量分別6.82/3.33/1.21萬臺,同比增長71.74%/131.88%/67.40%,占比分別10.64%/29.33%/60.03%。2016年復蘇以來,中挖占比基本在25%左右,20Q3/20Q4/21Q1提升至28%/28%/30%,且增速自2020年7月以來持續超過小挖和大挖,主要受益于去年Q3以來地產基建投資回暖,預計2021年在新基建持續推進下,中挖作為基建主力機型有望迎來較快增長。


      國內基建投資回暖支持兩重一新,美國印度加大基建投資刺激海外市場需求


      國內地產基建投資回暖,3.65萬億地方政府專項債優先支持在建工程,推進“兩重一新”建設。地產/基建投資完成額累計同比自2020年6月/9月轉正后持續回暖,21年1-2月房地產/基建投資完成額累計同比增長36.80%/36.60%,實現大幅增長。根據2021年政府工作報告,今年擬安排地方政府專項債券3.65萬億元,中央預算內投資安排6100億元,優先支持在建工程,推進“兩新一重”建設,實施一批交通、能源、水利等重大工程項目。根據各級政府官網,目前全國已有31個省市發布2021年基建固定資產投資計劃,投資總額達3.2萬億。2021年新基建背景下,有望成為重大工程項目開工大年,穩定國內工程機械設備需求基本盤。


      美國印度基建投資計劃有望帶動海外工程機械市場持續復蘇。根據4月1日央視報道,美國拜登政府公布了一份為期8年的2萬億美元基建計劃,旨在重建老化的基礎設施并推動電動車和清潔能源建設,若2萬億基建法案通過將有效刺激美國工程機械市場需求。印度2020年提出基礎設施建設五年規劃,將投入超過100萬億盧比(約1.39萬億美元)用于大型基建工程,主要涵蓋鐵路公路建設、農村基礎設施建設和綠色能源。海外疫情控制好轉和疫苗落地的大背景下,海外基建投資將支持工程機械市場需求恢復并持續增長,為國產品牌龍頭的國際化戰略提供更大空間。


      挖機開工小時數維持中高位,下游需求較好且真實


      21Q1小松挖機開工小時數維持中高位,接近2019年的水平。2021年1-3月中國區小松挖機開工小時數分別增長85.62%/47.06%/7.78%,整體接近2019年開工水平。小松在國內市場的銷售以中挖為主,中高位小松挖機開工小時數側面印證下游基建需求真實。根據行業網站統計,2021年1-3月國內各省市挖掘機平均開工小時數113/45/137小時,同比增長113.21%/50.00%/28.04%,整體超過小松數據水平,進一步支撐下游基建地產需求較好且真實。


      投資建議:建議關注國內龍頭地位穩固且具備全球競爭力的主機廠龍頭,以及受益行業高景氣的核心零部件龍頭一季度行業銷量持續超預期,行業景氣度延續,海外市場疫情控制改善,基建投資刺激海外市場需求加快復蘇,持續看好國產品牌龍頭在優異的產品性價比優勢上,數字化轉型和國際化布局驅動全球競爭力提升。國內工程機械行業高景氣延續,海外市場迎來反彈,龍頭主機廠和核心零部件企業有望充分受益,重點關注:恒立液壓、徐工機械、中聯重科。

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